Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu SMC đã có một giai đoạn tăng trưởng ấn tượng, tăng hơn 183% từ tháng 4 đến tháng 9 năm 2025. Tuy nhiên, diễn biến giá này lại cho thấy sự tách biệt lớn so với sức khỏe tài chính thực tế của doanh nghiệp. Báo cáo tài chính bán niên 2025 của SMC đã phơi bày nhiều vấn đề đáng báo động.
Quan ngại lớn nhất đến từ ý kiến của đơn vị kiểm toán, khi họ bày tỏ sự nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục của SMC. Cơ sở cho nhận định này đến từ việc nợ ngắn hạn của công ty đã vượt quá tài sản ngắn hạn tới 971,7 tỷ đồng tại ngày 30/6/2025. Tình trạng này cho thấy sự mất cân đối nghiêm trọng về cơ cấu vốn, khi doanh nghiệp không đủ tài sản có tính thanh khoản cao để đáp ứng các nghĩa vụ nợ sẽ đến hạn trong vòng một năm.
Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh cốt lõi của SMC cũng chưa có sự cải thiện. Sau khi ghi nhận lợi nhuận trong năm 2024 nhờ các bút toán tài chính, công ty đã quay trở lại mức lỗ 81,04 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025. Lỗ lũy kế tại cuối quý 2/2025 đã lên tới 241,94 tỷ đồng, tương đương 32,8% vốn điều lệ.
Gánh nặng nợ vay cũng là một áp lực lớn. Tổng dư nợ vay của SMC tại ngày 30/6/2025 là 2.326,1 tỷ đồng, cao gấp 3,2 lần vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ vay ngắn hạn chiếm đến 2.148,3 tỷ đồng. Quy mô nghĩa vụ tài chính này vượt xa lượng tiền và các khoản đầu tư tài chính mà công ty đang nắm giữ (753,4 tỷ đồng), đặt SMC trước áp lực phải liên tục đảo nợ trong thời gian tới.
Tái cơ cấu chưa chạm đến vấn đề cốt lõi
Nguyên nhân chính dẫn đến tình hình khó khăn của SMC xuất phát từ các khoản công nợ khó đòi từ nhóm khách hàng bất động sản. Để xử lý vấn đề này, trong hơn một năm qua, ban lãnh đạo đã triển khai nhiều giải pháp tái cơ cấu như bán bớt tài sản, cắt giảm nhân sự, và đặc biệt là hoán đổi công nợ.
Công ty đã thực hiện cấn trừ nợ với các đối tác bằng cổ phiếu của Công ty Cổ phần Xây dựng Hòa Bình (mã HBC) và các sản phẩm bất động sản. Các biện pháp này về mặt kế toán đã giúp SMC hoàn nhập một phần chi phí dự phòng, qua đó ghi nhận lợi nhuận trong năm 2024 và tránh được nguy cơ bị hủy niêm yết bắt buộc sau hai năm thua lỗ liên tiếp.
Tuy nhiên, các giải pháp này chưa giải quyết được vấn đề cốt lõi là tạo ra dòng tiền. Việc hoán đổi nợ về bản chất là một giao dịch không dùng tiền mặt. SMC đã đổi một tài sản khó thanh khoản (công nợ khó đòi) để lấy các tài sản khác cũng có tính thanh khoản không cao (cổ phiếu HBC và bất động sản từ các chủ đầu tư đang gặp khó khăn). Điều này được chứng minh rõ nét qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ, khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của SMC đã âm 508,08 tỷ đồng trong năm 2024 và tiếp tục âm thêm 129,2 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025.
Gần đây nhất, vào ngày 25/9/2025, SMC đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường và thông qua việc thay đổi nhân sự cấp cao, với ông Phạm Hoàng Anh giữ chức Chủ tịch Hội đồng quản trị. Mặc dù vậy, đại hội chưa đưa ra một phương án huy động vốn mới nào để giải quyết áp lực dòng tiền trước mắt.
Như vậy, dù đã có nhiều nỗ lực, hành trình tái cơ cấu của SMC vẫn còn ở phía trước. Vấn đề căn bản là tạo ra dòng tiền thực để xử lý tình trạng mất cân đối tài chính vẫn chưa được tháo gỡ.
Nam Phương
Theo dõi chúng tôi trên:
PLM - Trở lại công trường những ngày này, những ánh nhìn e ngại buộc phải nhường chỗ cho sự ngỡ ngàng trước một đại công trình rộn ràng. Không còn những hạng mục thi công dở dang thay vào đó là quyết tâm thực hiện công trình đang được đắp bồi từng ngày qua vôi vữa, kính thép và những giọt mồ hôi hối hả, minh chứng cho một lời cam kết đang bứt tốc tiến sát vạch đích.
(PLM) - Theo quy định của ngành y tế, xe cấp cứu muốn hoạt động phải được cấp phép, bảo đảm đầy đủ trang thiết bị chuyên dụng và có nhân viên y tế đi kèm. Tuy nhiên, thực tế ghi nhận tại khu vực Bệnh viện Hữu nghị Việt Đức thời gian gần đây xuất hiện nhiều phương tiện cá nhân được hoán đổi công năng để vận chuyển bệnh nhân như xe cấp cứu, tiềm ẩn nhiều nguy cơ mất an toàn.
(PLM) - Từ ngày 1/7/2026, việc thu bảo hiểm xã hội (BHXH), bảo hiểm y tế (BHYT), bảo hiểm thất nghiệp (BHTN) và bảo hiểm tai nạn lao động - bệnh nghề nghiệp (TNLĐ-BNN) sẽ được thực hiện theo mức lương cơ sở mới là 2,53 triệu đồng/tháng theo quy định tại Nghị định 161/2026/NĐ-CP của Chính phủ.
PLM - Ngày 9/6, Bộ Tư pháp tổ chức Hội thảo lấy ý kiến dự thảo Hồ sơ dự án Luật Đấu giá tài sản (sửa đổi). Sau gần 10 năm thi hành, Luật Đấu giá tài sản đã góp phần nâng cao tính công khai, minh bạch trong xử lý tài sản.
Minh Anh - Nguyễn Khánh
(PLM) - Trước làn sóng mạng xã hội ca ngợi tinh dầu dừa chữa nấm Candida, chuyên gia lên tiếng cảnh báo: đâu là sự thật khoa học, nguy cơ khi tự ý dùng và cách nhận biết thông tin sức khỏe sai lệch?
(PLM) - Đang vào thời điểm thu hoạch chính vụ, nhưng hàng trăm hecta dứa tại Thanh Hóa lại rơi vào cảnh tiêu thụ chậm, giá giảm sâu. Cùng với những đợt nắng nóng gay gắt kéo dài trong nhiều ngày qua, nhiều diện tích dứa bị nám vỏ, cháy quả rồi thối hỏng ngay trên đồng, khiến người nông dân đối mặt với nguy cơ thua lỗ nặng.
(PLM) - Theo phản ánh của người dân khu vực xóm Vé, xã Lương Sơn, tỉnh Phú Thọ về Dự án Khu đô thị sinh thái nghỉ dưỡng cao cấp Đông Trường Sơn do Công ty TNHH Legacy Riverside làm chủ đầu tư đang triển khai có dấu hiệu san lấp, cắm mốc lấn vào lòng sông, khiến không gian thoát lũ bị thu hẹp nguy cơ gây ngập lụt đối với các hộ dân vào mùa mưa lũ.
(PLM) - Hà Nội phát động Tháng hành động phòng, chống ma túy 2026, huy động cả hệ thống chính trị vào cuộc, quyết liệt trấn áp tội phạm, xây dựng xã phường không ma túy, vì một Thủ đô an toàn, văn minh.
PLM - Sau Hội nghị tuyên truyền và lễ ký cam kết chấp hành nghiêm Luật giao thông đường bộ giữa cơ quan chức năng với chủ các phương tiện, người điều khiển phương tiện vận tải lưu thông qua địa bàn xã Thanh Oai. Đêm 3/6, đội 10 - Phòng Cảnh sát giao thông, công an thành phố Hà Nội đã lập chốt kiểm tra nồng độ cồn và trật tự an toàn giao thông trên quốc lộ 21B đoạn đi qua xã Thanh Oai. Kết quả bước đầu cho thấy tín hiệu tích cực khi không phát hiện trường hợp xe tải nào vi phạm.
(PLM) - Để kịp thời phổ biến, tuyên truyền và hướng dẫn các cơ quan, địa phương thực hiện thống nhất, hiệu quả các quy định mới của pháp luật về tương trợ tư pháp trong lĩnh vực dân sự, ngày 4/6, Bộ Tư pháp đã tổ chức Hội nghị tuyên truyền, phổ biến Luật Tương trợ tư pháp về dân sự và các văn bản hướng dẫn thi hành. Thứ trưởng Bộ Tư pháp Đặng Hoàng Oanh chủ trì hội nghị.
