Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu SMC đã có một giai đoạn tăng trưởng ấn tượng, tăng hơn 183% từ tháng 4 đến tháng 9 năm 2025. Tuy nhiên, diễn biến giá này lại cho thấy sự tách biệt lớn so với sức khỏe tài chính thực tế của doanh nghiệp. Báo cáo tài chính bán niên 2025 của SMC đã phơi bày nhiều vấn đề đáng báo động.
Quan ngại lớn nhất đến từ ý kiến của đơn vị kiểm toán, khi họ bày tỏ sự nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục của SMC. Cơ sở cho nhận định này đến từ việc nợ ngắn hạn của công ty đã vượt quá tài sản ngắn hạn tới 971,7 tỷ đồng tại ngày 30/6/2025. Tình trạng này cho thấy sự mất cân đối nghiêm trọng về cơ cấu vốn, khi doanh nghiệp không đủ tài sản có tính thanh khoản cao để đáp ứng các nghĩa vụ nợ sẽ đến hạn trong vòng một năm.
Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh cốt lõi của SMC cũng chưa có sự cải thiện. Sau khi ghi nhận lợi nhuận trong năm 2024 nhờ các bút toán tài chính, công ty đã quay trở lại mức lỗ 81,04 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025. Lỗ lũy kế tại cuối quý 2/2025 đã lên tới 241,94 tỷ đồng, tương đương 32,8% vốn điều lệ.
Gánh nặng nợ vay cũng là một áp lực lớn. Tổng dư nợ vay của SMC tại ngày 30/6/2025 là 2.326,1 tỷ đồng, cao gấp 3,2 lần vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ vay ngắn hạn chiếm đến 2.148,3 tỷ đồng. Quy mô nghĩa vụ tài chính này vượt xa lượng tiền và các khoản đầu tư tài chính mà công ty đang nắm giữ (753,4 tỷ đồng), đặt SMC trước áp lực phải liên tục đảo nợ trong thời gian tới.
Tái cơ cấu chưa chạm đến vấn đề cốt lõi
Nguyên nhân chính dẫn đến tình hình khó khăn của SMC xuất phát từ các khoản công nợ khó đòi từ nhóm khách hàng bất động sản. Để xử lý vấn đề này, trong hơn một năm qua, ban lãnh đạo đã triển khai nhiều giải pháp tái cơ cấu như bán bớt tài sản, cắt giảm nhân sự, và đặc biệt là hoán đổi công nợ.
Công ty đã thực hiện cấn trừ nợ với các đối tác bằng cổ phiếu của Công ty Cổ phần Xây dựng Hòa Bình (mã HBC) và các sản phẩm bất động sản. Các biện pháp này về mặt kế toán đã giúp SMC hoàn nhập một phần chi phí dự phòng, qua đó ghi nhận lợi nhuận trong năm 2024 và tránh được nguy cơ bị hủy niêm yết bắt buộc sau hai năm thua lỗ liên tiếp.
Tuy nhiên, các giải pháp này chưa giải quyết được vấn đề cốt lõi là tạo ra dòng tiền. Việc hoán đổi nợ về bản chất là một giao dịch không dùng tiền mặt. SMC đã đổi một tài sản khó thanh khoản (công nợ khó đòi) để lấy các tài sản khác cũng có tính thanh khoản không cao (cổ phiếu HBC và bất động sản từ các chủ đầu tư đang gặp khó khăn). Điều này được chứng minh rõ nét qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ, khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của SMC đã âm 508,08 tỷ đồng trong năm 2024 và tiếp tục âm thêm 129,2 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025.
Gần đây nhất, vào ngày 25/9/2025, SMC đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường và thông qua việc thay đổi nhân sự cấp cao, với ông Phạm Hoàng Anh giữ chức Chủ tịch Hội đồng quản trị. Mặc dù vậy, đại hội chưa đưa ra một phương án huy động vốn mới nào để giải quyết áp lực dòng tiền trước mắt.
Như vậy, dù đã có nhiều nỗ lực, hành trình tái cơ cấu của SMC vẫn còn ở phía trước. Vấn đề căn bản là tạo ra dòng tiền thực để xử lý tình trạng mất cân đối tài chính vẫn chưa được tháo gỡ.
Nam Phương
Theo dõi chúng tôi trên:
(PLM)- Dưới góc nhìn pháp lý, Dự án Viva Land của Công ty Cổ phần BĐS Việt Nam (Cty VinaLand), LS Lê Hồng – Văn phòng LS Trung Hòa – Đoàn LS Tp Hà Nội cho rằng với những căn cứ, tài liệu mà khách hàng cung cấp có dấu hiệu của sự không minh bạch, lừa dối khách hàng để ký HĐMB và chiếm đoạt số tiền của khách hàng.
Tuấn Anh
(PLM) - Giữa trùng khơi bao la của biển trời Tổ quốc, ánh trăng rằm tháng Tám vẫn tròn vành vạnh. Cũng như bao miền quê đất liền, Trung thu nơi đầu sóng Trường Sa vẫn rộn ràng tiếng cười, lung linh sắc đèn, đong đầy tình yêu thương từ đất mẹ gửi ra.
Nguyệt Anh - Anh Trần
(PLM) - Báo Pháp luật Việt Nam đã có bài phản ánh “Hương Định Lan cầu cứu để giữ lại tên của chính mình”. Bài viết ghi nhận cơ sở sản xuất hương trầm “Định Lan” – thương hiệu hơn 20 năm tại Nam Định (nay là Ninh Bình) - đang lao đao trước nguy cơ mất thương hiệu. Dưới góc nhìn pháp lý, Luật sư Ngô Thị Như Nguyện - Công ty Luật TNHH MTV DEPROS, chuyên gia trong lĩnh vực sở hữu trí tuệ đã có những nhận định về vụ việc này.
Tuấn Anh - Mỵ Châu
(PLM) - Chiều 4.10, một vụ nổ bình gas xảy ra tại ki ốt bán hàng gần sân vận động Tiên Lãng (xã Tiên Lãng, TP.Hải Phòng) khiến nhiều người bị thương, nhiều tài sản bị hư hại. Lực lượng chức năng đã nhanh chóng có mặt tại hiện trường để xử lý, ngăn chặn nguy cơ cháy lan.
Tuấn Kiệt - Hương Giang
(PLM) - Ngày 3/10, Hoàng Thị Hường cùng 5 bị can trong “hệ sinh thái Hoàng Hường” đã bị Cơ quan Cảnh sát điều tra khởi tố về tội Vi phạm quy định về kế toán gây hậu quả nghiêm trọng. Theo Cơ quan Cảnh sát điều tra, “hệ sinh thái Hoàng Hường” gồm có 18 công ty, 25 hộ kinh doanh và 44 cá nhân được lập ra để kinh doanh bán các sản phẩm thực phẩm chức năng, thực phẩm bảo vệ sức khỏe. Trong thời gian, từ tháng 1/2021 đến tháng 6/2025, Hoàng Hường đã để ngoài sổ sách kế toán doanh thu gần 1.800 tỷ đồng, kê sai quy định thuế giá trị gia tăng doanh thu gần 2.100 tỷ đồng.
(PLM) - Bão số 11 Matmo đã mạnh lên cấp 11, giật cấp 14, bão đi nhanh, dự báo có thể sẽ mạnh lên cấp 13, giật cấp 16.
(PLM) - Chiều 3/10, đồng chí Nguyễn Hải Ninh, Ủy viên Trung ương Đảng, Bộ trưởng Bộ Tư pháp chủ trì buổi làm việc với các Ủy viên Hội đồng tư vấn chính sách của Thủ tướng Chính phủ về Đề án “Hoàn thiện cấu trúc hệ thống pháp luật Việt Nam đáp ứng yêu cầu phát triển đất nước trong kỷ nguyên mới".
(PLM) - Cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an mới đây đã khởi tố vụ án, khởi tố bị can đối với Hoàng Thị Hường hay còn được biết đến với tên gọi Hoàng Hường về tội Vi phạm quy định về kế toán gây hậu quả nghiêm trọng.
(PLM) - Tối ngày 03/10/2025, bão Matmo đã đi vào vùng biển phía Đông khu vực Bắc Biển Đông, là cơn bão số 11 trên Biển Đông trong năm 2025.
(PLM) - Chiều 3/10, Hội đồng phối hợp phổ biến, giáo dục pháp luật (PBGDPL) Trung ương tổ chức Phiên họp toàn quốc đánh giá kết quả công tác 9 tháng năm 2025 và triển khai nhiệm vụ trọng tâm quý IV theo hình thức trực tiếp kết hợp trực tuyến. Đồng chí Lê Thành Long, Ủy viên Trung ương Đảng, Phó Thủ tướng Chính phủ, Chủ tịch Hội đồng chủ trì; cùng dự có đồng chí Nguyễn Hải Ninh, Ủy viên Trung ương Đảng, Bộ trưởng Bộ Tư pháp, Phó Chủ tịch Thường trực Hội đồng và đại diện các Bộ, ngành, địa phương.
